专题：聚焦美股2025年第四季度财报
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当地时间2026年2月4日，Alphabet发布截至2025年12月31日的第四季度及全年财务业绩。财报显示，公司全年营收首次突破4000亿美元，Q4营收同比增长18%，AI技术驱动核心业务全面增长，谷歌云业务延续高增速，整体盈利能力稳步提升，各项关键指标均呈现积极态势。
一、整体业绩概览：营收盈利双高增，规模效应凸显
2025年合并营收达4028.36亿美元，同比增长15%；第四季度营收同比大涨18%至1138.28亿美元。
全年净利润1321.70亿美元，同比增长32%，稀释每股收益（EPS）达10.81美元，同比提升34%；Q4净利润344.55亿美元，同比增长30%，稀释EPS为2.82美元，同比增长31%，盈利增速显著高于营收增速，彰显规模效应与成本控制成效。
运营层面，公司全年运营利润率稳定在32%，Q4运营利润率为31.6%（含Waymo相关21亿美元员工薪酬支出），整体保持行业高位。
现金流方面，2025年全年经营活动提供的净现金达1647.13亿美元，同比增长31.5%；Q4经营活动净现金为524.02亿美元，同比增长34%。
二、业务板块分析：核心业务稳增，云业务成增长引擎
（一）谷歌服务：营收基石，多元驱动增长
谷歌服务作为核心营收板块，2025年Q4营收达958.62亿美元，同比增长14%，占总营收的84.2%，仍是公司业绩的压舱石。细分业务中，谷歌搜索及其他业务同比增长17%，从2024年Q4的540.34亿美元增至630.73亿美元，AI技术的深度融合推动搜索使用率创历史新高；谷歌订阅、平台及设备业务同样增长17%，营收达135.78亿美元，消费者服务付费订阅用户超3.25亿，谷歌One与YouTubePremium成为核心增长动力；YouTube广告业务增长9%，营收113.83亿美元，叠加订阅收入后，YouTube2025年全年总收入突破600亿美元，实现里程碑式跨越。
（二）谷歌云：高增速领跑，AI需求成核心驱动力
谷歌云业务延续爆发式增长，2025年Q4营收176.64亿美元，同比大幅增长48%，增速远超整体业务水平。截至2025年末，谷歌云年运行率已超700亿美元，成为公司最主要的增长引擎。Q4运营利润达53.13亿美元，同比激增154%。
（三）其他业务：小幅下滑，亏损有所扩大
其他业务（OtherBets）Q4营收3.70亿美元，同比下滑7.5%，运营亏损36.17亿美元，亏损规模较2024年Q4的11.74亿美元有所扩大，主要与自动驾驶业务Waymo的持续投入相关。
三、财务健康度：资产规模扩张，资本结构优化
截至2025年12月31日，Alphabet总资产达5952.81亿美元，较2024年末的4502.56亿美元大幅增长32.2%。其中，现金及现金等价物307.08亿美元，市场able证券961.35亿美元，合计达1268.43亿美元，流动性极为充裕。负债方面，长期债务从2024年末的108.83亿美元增至465.47亿美元，主要因2025年11月发行248亿美元高级无担保票据用于一般企业用途，整体资产负债率约30.2%，财务结构稳健。
成本控制方面，2025年Q4总费用支出778.94亿美元，同比增长18.9%，与营收增速基本匹配。其中，研发支出185.72亿美元，同比增长41.6%，销售营销、一般及管理费用增速相对温和，分别为11.6%和21.2%，成本结构整体合理。
四、地区表现：亚太地区增速领先，全球市场均衡发展
从地区营收分布来看，2025年Q4美国市场营收554.44亿美元，占总营收的48.7%，同比增长17%，仍是最大单一市场；EMEA地区营收330.56亿美元，占比29.0%，同比增长17%；亚太地区表现最为亮眼，营收185.27亿美元，同比增长22%，恒定汇率下增长23%，增速领跑全球；其他美洲地区营收68.69亿美元，同比增长20%，恒定汇率下增长19%，全球市场呈现均衡增长态势。
五、关键战略与事项
AI战略深化：自研模型Gemini3成为重要里程碑，每分钟通过直接API处理超100亿个令牌，Gemini应用月活用户超7.5亿，AI技术持续驱动搜索、云等核心业务增长。
资本支出计划：2026年预计资本支出1750-1850亿美元，将主要用于满足AI相关基础设施需求及业务扩张。
Waymo融资与支出：2026年2月Waymo宣布160亿美元融资，绝大部分由Alphabet出资；2025年Q4确认21亿美元Waymo员工薪酬支出。
股息政策：董事会宣布季度现金股息0.21美元，将于2026年3月16日支付给截至3月9日登记在册的A类、B类及C类股股东。
六、总结
2025年Q4及全年，Alphabet凭借AI技术的深度赋能，实现了营收与盈利的双高增长，全年营收首破4000亿美元，谷歌云业务的爆发式增长与盈利改善成为最大亮点，核心搜索与YouTube业务稳步增长，为公司提供了坚实的营收基础。充足的现金流、稳健的财务结构以及对AI的持续重投，将支撑公司在全球科技竞争中保持领先地位。不过，Waymo等创新业务的持续亏损、全球市场汇率波动等因素仍可能带来潜在风险，后续需关注AI技术商业化落地成效及云业务增长的持续性。
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责任编辑：李桐
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